桂浩明：“高低切换”说法的是与非|天天资讯

2025-11-01 09:29:19
来源：中财网

有关“高低切换”的说法，在市场上已经流传了一段时间，尤其是在大盘出

(资料图片仅供参考)

有关“高低切换”的说法，在市场上已经流传了一段时间，尤其是在大盘出现调整，一些高价股有所回调的时候，它就会成为一个重要话题。

这也难怪，从去年9月24日启动的本轮行情具有明显的结构性特点，也就是个股走势很不平衡，有的上涨了不少，有的没怎么上涨，还有的甚至不涨反跌。一般而言，上涨的股票价格自然会高一些，而不涨的股票价格当然就低一些。此时人们很容易就会联想到，那些价格尚处于相对低位的股票，是不是也该补涨一些呢？而那些涨了很多的股票，相应地也应该回调一点。如果行情真的就是这样运行的话，也就有了“高低切换”。

在A股历史上，发生“高低切换”这样的事情并不少见。早期的股市上，甚至还有过行情从低价股切换到高价股这样的状况。那是在2000年以前，股市规模较小，机构投资者刚有所发展，行情的投机色彩还比较重，一旦开始上涨，很多个人资金就集中投向低价股，到低价股涨得不低了，再转向中高价股；而到高价股明显上涨以后，行情就基本结束了。

进入本世纪以后，这种局面逐渐得到了改变，业绩与题材因素对大盘的影响不断提高。所以有了行情时，往往是资金先集中进入那些有业绩与题材的品种，而它们的股价相对要高一点。等它们上涨到一定位置的时候，有些资金就开始关注低价股了，市场上随之也就有了“消灭某元股”的说法。与此同时，也就完成了“高低切换”的过程。此时，市场上的炒作氛围是比较浓厚的，行情自然也就到了尾声。

不过，本轮行情的情况与过去相比有很大的不同，去年9月24日启动的行情到现在已经一年多了，其间也无数次有人提到过“高低切换”的问题，但在实际走势中，并没有出现趋势性的“高低切换”行情，而是基本呈现强者恒强的格局。

其中的原因在于，随着机构投资者的增加，市场的理性因素也在不断提升，加上政策的强烈引导，人们对于股市行情的认识较过去有了很大的提升。简单来说，就是主力机构在股票供应十分充分，基本不存在稀缺性的背景下，更多关注归属于新兴产业、具有发展潜力、治理结构良好且在同行业中有较大影响力的上市公司，愿意为之支付较高的溢价，期望在“戴维斯双击”中获取更好的投资回报。

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