热讯:银河磁体2026年中报：量价齐升营收增39.41%，原材料涨价压力下毛利率逆势提升

2026-08-23 09:09:36
来源：证券之星经营分析

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分地区2026H1收入同比增减2026H1毛利率2025全年收入占比内销4.21亿元+46.88%34.14%（+1.79pct）74.57%外销1.22亿元+18.61%45.03%（+2.23pct）25.43%

内销增速（+46.88%）显著快于外销（+18.61%），内销占比升至77.53%，外销占比降至22.47%。这一格局与管理层在"提高关税及稀土出口管制"风险项下的应对策略相互印证——"力争稳定国外市场并争取更多国内市场"。值得关注的是，外销毛利率（45.03%）仍高出内销（34.14%）约11个百分点，收入结构向内销倾斜的同时，整体毛利率的抬升（+1.47pct）主要来自两个市场毛利率的同步改善而非结构因素。

产品结构方面，2026年半年报仅披露占比10%以上的粘结磁体：收入4.64亿元，同比增长30.30%，占营业收入85.45%。其增速低于整体增速（39.41%），差额部分来自热压磁体、钐钴磁体等品类。2025年年报显示热压磁体（+18.79%）为当年增速最快的品类、钐钴磁体（-4.07%）为唯一收缩品类，第二产品线放量趋势延续。

指标2026H12025H1同比变动2025全年（同比）营业收入5.43亿元3.89亿元+39.41%8.58亿元（+7.38%）归母净利润1.17亿元0.84亿元+39.31%1.78亿元（+20.75%）扣非净利润1.16亿元0.81亿元+41.99%1.73亿元（+19.63%）经营活动现金流净额1.79亿元0.20亿元+808.80%1.00亿元（-65.41%）基本每股收益0.36元0.26元+38.46%0.55元（+19.57%）加权平均净资产收益率7.46%5.65%+1.81pct12.14%（+1.85pct）

经营质量层面有两处值得关注：

一是现金流与存货的组合修复。2025年全年经营现金流同比-65.41%（销售商品收到现金减少、采购原材料支付现金增加），2026年上半年经营现金流1.79亿元、同比+808.80%，且高于当期归母净利润，管理层归因于销售商品收到现金增加及"采购原材料支付的现金减少"。对应地，期末存货2.15亿元，较期初2.83亿元下降（占总资产比例由17.10%降至13.07%）——在原材料价格大幅上涨周期中选择消耗库存而非囤积，与"严格管理原材料存库"的表述一致。

二是应收账款的同步扩张。期末应收账款3.63亿元，占总资产比例由17.55%升至22.03%，绝对额较期初增长约24.93%，扩张幅度与收入增速大体匹配，但占资产比重升至2016年以来的高位区间，回款质量需结合后续现金流表现持续跟踪。

费用端，销售费用、管理费用分别下降2.25%和2.95%，在收入增长39.41%的背景下费用绝对额收缩；财务费用由上年同期净收益740.68万元转为净支出56.64万元（+107.65%），系利息收入和汇兑净收益减少所致，与2025年全年财务费用+31.54%的变动方向一致。

子公司层面，银磁材料2026年上半年营业收入2.67亿元、净利润5,813.37万元，净利润已接近2025年全年水平（6,216.63万元），上半年净利率21.78%明显高于2025年全年的15.90%，产能利用率与盈利质量同步提升。

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