AI漫剧开始赚钱，阅文等到了一次IP工业化加速_今日播报

2026-08-12 17:13:48
来源：港股研究社

8月11日，阅文集团公布2026年中期业绩。

阅文的业务结构正在发生改变：其中文字阅读仍然负责生产故事、沉淀作者和筛选IP，越来越多增量则来自故事完成视觉化之后的开发。AI漫剧如今不仅仅是一个“AI应用概念”其观察价值也随之得到提升。

【资料图】

阅文2025年年报已经披露，2025年下半年AI漫剧收入超过1亿元；半年之后，短剧及AI漫剧合计收入已经超过4.3亿元。

生成式AI进入内容行业之后，外界往往先会看到模型进步：画面更稳定、人物一致性更高、视频生成更快。收入开始形成规模之后，AI视频讨论的重点会自然地从模型参数、生成效果，转向制作效率、爆款率、用户付费以及IP的长期开发效率。

行业内，AI降低视觉化门槛之后，内容公司的价值可能重新集中到两个问题上——手里究竟有多少好故事？能把这些故事开发多少次？以上两个问题大众会在阅文身上得到答案。

AI漫剧压低了视觉化门槛，也扩大了整个IP库的商业半径

内容公司的账本比较简单，一般就是一个项目需要多少人、多少预算、多少时间完成；失败项目损失多少；同样一笔资金一年究竟可以测试多少个故事。上述指标共同决定了AI最终能否形成商业价值。

从具体数据来看，阅文上半年已经出现明显变化。公司依托AI技术将上千部网文改编成AI漫剧，其中46部播放量超过1亿，367部超过1000万；《三千庇护》全网播放量超过30亿，并推动原著进入起点畅销榜前十。阅文同时上线了国内的起点剧场和海外的ToonScroll，上半年还推出超过90部短剧。

数量背后更重要的变化在于IP开发门槛下降。

因为真人剧、电影、精品动画的制作周期长、投入高，所以内容公司往往会将资源集中到少数头部项目。尽管如此，就算是大量拥有一定读者基础的中腰部网文，也很难获得影视化预算。

AI漫剧的出现则增加了一层新的内容形态。文字IP可以先用更轻的方式完成视觉化，再根据播放、留存、互动和付费表现继续筛选。AI漫剧为其提供了一次成本更低的商业测试，扩大了网络文学公司的可开发资产池。如此一来，IP便不再需要直接跨越到重资产影视制作，

行业环境也在迅速成熟。DataEye研究院披露，2026年前5个月国内AI剧漫剧市场规模已经达到220亿元，并预计全年达到400亿元，同比增长138%。国家广电总局网站今年3月援引快手数据称，漫剧与短剧付费用户重合度只有38%；百度、腾讯、抖音、快手、B站、阅文等平台也已进入此领域。

制作工具变化之后，行业开始重新回答“什么样的故事值得被视觉化”。曾经没有经济性的一批IP，如今第一次获得规模化测试的机会。

阅文更深的一层优势，是把网络文学变成IP工业的上游供给系统

AI视频模型会不断更新，技术能力也会扩散。仅靠生成工具形成长期壁垒并不容易。对于阅文来说，更大的优势在于其更难复制的资产——内容。

2026年上半年，阅文平台新增约24万名作家，产生超过46万部网络文学作品，新增文字超过300亿字；新签约且上半年收入超过100万元的作家中，30岁以下占57%。起点平台获得用户收藏的作品数量同比增长37%，获得月票的作品数量增长26%。

网络文学平台因此拥有了一种传统影视公司很难获得的能力：故事在投入大笔制作资金之前，已经经历过真实用户筛选。

点击、追读、收藏、月票、付费，本身就是持续产生的数据反馈。AI能进一步把此种筛选能力向产业下游延伸：文字阶段看读者反馈，漫剧阶段看视频反馈，表现更强的IP还可以继续进入动画、影视、游戏和衍生品。

现实案例《三千庇护》中，不仅AI漫剧获得了较高的播放量，还使得流量重新回到了原著。内容改编由单向输出变成了不同媒介之间互相导流。

阅文今年推出的Buddy系列，也在试图把该套流程工具化。DramaBuddy覆盖创意构思、内容生产和项目管理，IPBuddy用于辅助版权团队进行IP价值评估。AI应用同时进入海外业务：截至6月底，WebNovel已有超过3万部AI翻译作品，上半年贡献平台小说收入的40%，小语种作品收入同比增长160%。

于是出现了一条比“AI漫剧爆发”更长的产业链：AI负责提高翻译、筛选和视觉化效率；阅文提供作者生态、IP库存和开发体系；完成验证的IP继续进入动画、影视、游戏和商品。

上半年阅文IP衍生品GMV已经达到7.8亿元，同比增长超过60%。IP的收入出口越丰富，前端漫剧承担的角色就越接近“低成本放大器”：既能贡献自身收入，也能为其他业务筛选用户已经接受的角色、世界观和故事。

因此，AI给阅文带来的增量来源不仅仅是节约的成本，更重要的财务变量可能是IP周转率——同一批故事能够被开发得更快、更广，也能更早判断后续是否值得继续投入。

4.3亿元验证了需求，利润质量将决定这条业务能够走多远

阅文上半年毛利17.92亿元，同比增长11.1%，整体毛利率从50.5%微升至50.7%；营业成本同比增长10.2%，公司明确提到短剧、AI漫剧以及电视剧、网剧制作成本伴随发行增加而上升。销售及营销费用也增长9.6%，达到10.11亿元。

上述数据提醒行业：生成模型费用只是内容成本的一部分。阅文的收入规模已经出现，AI漫剧下一阶段需要回答的问题会更加具体。

投流、编剧、分镜、人工修正、审核、运营和平台分成依然存在。AI能够提升生产效率，但商业模式最终需要落到单部项目回报、爆款成功率和规模扩大后的利润率。

阅文上半年归母利润1.35亿元，去年同期为8.50亿元；非IFRS归母利润2.59亿元，去年同期为5.08亿元。公司披露，一家子公司的补缴所得税及相关滞纳金合计影响利润3亿元，去年同期还存在投资项目视同处置产生的高基数。

也就是说，阅文目前利润端的影响因素中存在一次性因素干扰。因此，目前尚不能依靠集团净利润变化直接评价AI漫剧盈利能力。公司也没有单独拆分AI漫剧收入、毛利率和平均制作成本。

还有一个容易被忽视的问题：行业供给越快增长，内容本身越容易过剩。

DataEye给出的400亿元市场预测很乐观，大量平台和制作方进入之后，用户每天面对的AI内容也会成倍增加。生产成本下降会首先制造供给繁荣，随后才会检验内容质量。

这恰恰把竞争重新带回阅文最熟悉的位置——故事。AI把生产变得廉价，好故事反而会更加昂贵。